Готовая курсовая: обоснование инвестиций в энергетике

Одной из важнейших сфер деятельности любой компании являются инвестиционные операции, т. е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение выгод в течение достаточно длительного периода времени.
Инвестиционное бизнес-проектирование призвано главным образом дать ответ на вопрос: «Насколько интересна инвестиционная привлекательность разрабатываемого проекта в условиях складывающейся рыночной ситуации?»
Рассмотрение любого инвестиционного проекта требует всестороннего анализа и оценки. Особенно сложной и трудоемкой является оценка инвестиционных проектов в реальные инвестиции. Они проходят экспертизу, результаты которой позволяют получить всестороннюю оценку технической целесообразности, стоимости реализации проекта, экономической эффективности и, наконец, его организации и финансирования.
Целью данной курсовой работы является обоснование и оптимизация инвестиционного проекта. Для достижения поставленной цели в работе будут рассмотрены и решены следующие вопросы и задачи:
рассмотрение понятия инвестиционного проекта, а также его жизненного цикла;
рассмотрение способов и форм привлечения иностранных инвестиций;
рассчёт показателей эффективности инвестиционного проекта;
построение финансового профиля проекта и графика зависимости ЧДД от нормы дисконта;
оценка риска реализации проекта, выполнение анализа его чувствительности и устойчивости.
ПОНЯТИЕ, ХАРАКТЕРИСТИКИ И ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Инвестиционный проект – мероприятие, предполагающее определенные вложения капитала с целью получения доходов в будущем. Инвестиционный проект должен не решать отдельную задачу, а обеспечивать экономическое, техническое и социальное продвижение предприятия, повышение его конкурентного статуса. В узком понимании инвестиционный проект – это комплекс организационно-правовых, расчетно-финансовых и конструктивно-технологических документов, описывающих действия по достижению целей инвестирования [1].
В самом общем виде инвестиционный проект обычно означает план вложения капитала в конкретные объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли, достаточной для удовлетворения требований инвестора.
Чтобы судить о привлекательности любого инвестиционного проекта, следует рассмотреть четыре элемента:
объем затрат – инвестиций (investment);
потенциальные выгоды в виде денежных поступлений от хозяйственной деятельности (operating cash flows);
экономический срок жизни инвестиций, т. е. период времени, в течение которого инвестированный проект будет приносить доход (economic life);
любое высвобождение капитала в конце срока экономического жизненного цикла инвестиций – ликвидационная стоимость (terminal value).
Экономический анализ этих четырех элементов позволяет оценить привлекательность инвестиционного проекта.
Иными словами, инвестиционный проект – это, прежде всего, комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, монтаж, подготовку кадров и подобное, направленных на создание или модернизацию действующего производства с целью получения экономической выгоды. Инвестиционный проект всегда сопровождается некоторым планом, обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. По своему содержанию такой план включает систему технико-технологических, организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для формирования и последующего функционирования объекта проекта [2].
На рисунке 1.1 приведен финансовый профиль гипотетического инвестиционного проекта.
Рисунок 1.1 – Финансовый профиль гипотетического инвестиционного проекта
Можно выделить следующие цели инвестиционного проекта:
При производственном инвестиционном бизнес-плане – доказать необходимость вложения финансов на каждом этапе технологического процесса.
Когда инвестиционный бизнес-план коммерческий, во главу угла ставится чистый доход в торговых операциях (от товаров, готовой продукции до услуг и имущественных прав). Поэтому цель – дать максимально подробное описание действий, которые приведут к максимальной в реальных условиях прибыли.
Если бизнес-план научно-исследовательский или научно-технический, цель – показать все этапы разработки, внедрения, работы инновационного процесса, обосновать каждый рубль вложенных средств.
Цель финансового инвестиционного проекта – разработка мероприятий по сохранению и приумножению капитала на рынке ценных бумаг.
Цель социального инвестиционного бизнес-плана – достижение пользы для общества в сфере здравоохранения, культуры, образования, спорта и др.
Рассмотрим особенности отдельных важнейших классификаций.
Проекты являются независимыми в том случае, когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого. Проекты считаются альтернативными тогда, когда два или более анализируемых проекта не могут быть реализованы одновременно и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не могут быть реализованы. Чаще всего это проекты, позволяющие достичь одну и ту же цель разными средствами. Каждый альтернативный инвестиционный проект должен рассматриваться и оцениваться самостоятельно.
Масштаб инвестиционного проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из внутренних (или внешних) рынков: финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, – а также на экологическую и социальную обстановку.
В зависимости от масштабов инвестиций различают глобальные, народнохозяйственные, крупномасштабные и локальные инвестиционные проекты. К глобальным относятся проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле. Народнохозяйственные проекты оказывают влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы. Крупномасштабные проекты охватывают отдельные отрасли или крупные территории. Действие локальных проектов ограничивается рамками данного предприятия.
По целевому назначению реальные инвестиционные проекты подразделяются на следующие основные группы:
Проекты, осуществляемые с целью снижения производственных издержек. Они предназначены для повышения эффективности производства путем замены и модернизации оборудования. Для Беларуси приоритетным направлением в данной области является внедрение энерго- и ресурсосберегающих технологий и оборудования.
Проекты, связанные с расширением производства. В эту группу входят инвестиции в увеличение объема выпускаемой продукции в рамках действующего производства.
Проекты, осуществляемые по требованиям государственных органов управления в части экологических стандартов, безопасности продукции и т.п.
Проекты инновационного характера, связанные с инвестициями в новые и наукоемкие технологии, в создание новой конкурентоспособной продукции экспортной и импортозамещающей направленности.
По принципу доходности проекты подразделяются на коммерческие, приносящие прибыль их участникам, и затратные, к которым в первую очередь относятся проекты, входящие в третью целевую группу (в том числе социальные, экологические) [3].
Каждый проект независимо от его сложности и объема работ является объектом управления в течение всего жизненного цикла. Жизненный цикл проекта – это промежуток времени от момента рождения идеи до окончания ее эксплуатации. Чаще жизненный цикл инвестиционного проекта определяют по денежному потоку: от первых инвестиций до последних поступлений доходов [4].
Принципиальная структура жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта показана на рисунке 1.2.
Рисунок 1.2 – Структура жизненного цикла инвестиционного проекта
Разработка и реализация инвестиционного проекта – от первоначальной идеи до его завершения – может быть представлена в виде цикла, состоящего из четырех фаз: прединвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной, ликвидационной.
Прединвестиционная фаза охватывает действия от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта. Данная фаза включает следующие мероприятия:
исследование рынков сбыта готовой продукции и их сегментов;
проработку возможных поставщиков оборудования и технологий, а также сырья, материалов и комплектующих изделий;
подготовку исходных данных, необходимых для выполнения финансово-экономических расчетов проекта;
анализ альтернативных вариантов проекта с учетом степени их риска;
технико-экономическое обоснование выбранного проекта (или разработку бизнес-плана);
определение схемы финансирования проекта;
поиск инвесторов.
Эта фаза завершается принятием окончательного решения (заказчиком, инвестором и т. д.) об инвестировании проекта.
Инвестиционная фаза включает в себя:
установление правовой, финансовой и организационной основ для осуществления проекта;
приобретение и передачу технологий, включая основные проектные работы;
детальную проработку и заключение контрактов с поставщиками и потребителями;
приобретение земли, строительные работы и установку оборудования;
предпроизводственный маркетинг;
набор и обучение персонала;
сдачу в эксплуатацию и пуск производства.
Эксплуатационная фаза предусматривает функционирование объекта проекта, текущий мониторинг экономических показателей, выполнение работ по модернизации, расширению, финансово-экономическому и экологическому оздоровлению объекта, замене оборудования.
На ликвидационной фазе осуществляется ликвидация или консервация объекта [5].
Стадии и этапы жизненного цикла инвестиционного проекта представлены в таблице 1.1.
Таблица 1.1 – Стадии инвестиционного проекта
Продолжение таблицы 1.1
Жизненный цикл проекта в зависимости от стоимости распределяется неравномерно и обычно имеет структуру, представленную на рисунке 1.3.
Рисунок 1.3 – Распределение стоимости проекта в течение жизненного цикла
Период жизни инвестиционного проекта зависит от уровня инвестиционных и предпринимательских рисков. Для всех фаз инвестиционного проекта характерны почти все виды рисков, а именно социальные, политические, общеэкономические, коммерческие и другие. На последней фазе в ходе закрытия инвестиционного проекта, как правило, наибольший вес имеет предпринимательский риск.
ФОРМЫ И СПОСОБЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Существует определенный перечень экономических, политических, социальных, географических и иных характеристик, на которые обращает внимание потенциальный инвестор, когда принимает решение о целесообразности инвестиций в конкретной стране [6].
Рассмотрим двенадцать главных критериев инвестиционной привлекательности стран, которые установила Торговая палата США, наблюдая за деятельностью американских транснациональных корпораций в Латинской Америке:
Характеристики местного рынка. В первую очередь потенциального инвестора интересуют объем местного рынка, относительная покупательная способность населения и потенциал роста этих показателей, а также экономики в целом. Существенными показателями являются обеспеченность страны минеральной базой и ее географическое расположение.
Доступность рынка. Имеются в виду, прежде всего, законодательные и нормативные акты, которые не ограничивают доступ компании на местный рынок. Как показывает опыт, для нормального функционирования иностранных инвесторов не обязательно предоставлять им дополнительные льготы по сравнению с местными предпринимателями. Достаточно, чтобы нормативная среда давала возможность зарубежным предпринимателям "на равных" конкурировать с местными компаниями.
Качество рабочей силы. С одной стороны, иностранных инвесторов привлекает дешевая рабочая сила, особенно в трудоемких отраслях. С другой – необходимо обеспечить достаточное качество рабочей силы. При этом инвесторы обращают внимание на качество образования в стране-получателе. Стоимость и производительность рабочей силы являются ключевыми элементами при определении конкурентоспособности товара на международном рынке. В развивающихся странах, инвесторы учитывают даже такой фактор производительности рабочей силы, как количество прогулов.
Валютный риск. Курс местных валют к основным валютам свободно конвертируются в мировой финансовой системе, напрямую влияет на расходы и доходы иностранных инвесторов, которые оценивают свои финансовые результаты за соотношение основных валют. Правильная политика установления валютного курса предполагает переоценку местной валюты на постоянной основе, которую можно предусмотреть и которая способствует экономической стабильности и порождает доверие инвесторов. Иностранные инвесторы рискуют получить убытки в случае, когда страна-получатель, исходя из своих интересов, "замораживает" курс своей валюты по отношению к основным иностранным валютам или устанавливает слишком высокий курс. В последнем случае экспорт продукции становится дороже, чем экспорт из стран-конкурентов.
Возможность репатриации капитала. Это очень существенный момент для инвесторов. Благоприятным является законодательство, которое не ограничивает возможности вывозить инвестированный капитал и прибыль. Как правило, дочерние предприятия переводят прибыли своей материнской компании через дивиденды, уплату процентов, вознаграждения и плату за техническую помощь. Транснациональные корпорации могут также продать часть своего бизнеса в стране-получателе.
Защита интеллектуальной собственности Для иностранных инвесторов этот критерий является приоритетным, особенно в динамичных отраслях промышленности, таких как производство компьютеров, связь, фармацевтика, в которых технология является главным оружием в борьбе с конкурентами при разработке новых продуктов и освоении новых рынков . Для стран-получателей развитие этих отраслей промышленности также приоритетным, так как они дают самые потенциальные выгоды с точки зрения передачи технологий и создания местной высокотехнологичной промышленной базы. Однако, чтобы привлечь инвестиции в эти отрасли промышленности, правительствам стран-получателей необходимо обеспечить строгое соблюдение прав интеллектуальной собственности.
Торговая политика. Торговая политика влияет на стоимость экспорта и импорта и на облегчение или осложнения этих операций. На стоимость импортных товаров влияет ставка таможенного тарифа и существующий валютный курс. Если в производстве используются импортные составляющие, высокие по сравнению с другими странами, тарифные ставки увеличивают себестоимость производства.
Государственное регулирование. Правительственное регулирование является важным для защиты интересов производителей и потребителей. В то же время чрезмерное регулирование может отвлечь инвесторов от страны. Например, трудовое законодательство, усложняет процедуру увольнения работников или устанавливает высокий уровень минимальной заработной платы, может увеличить себестоимость для иностранных инвесторов, которые искали дешевую рабочую силу. Таким образом, законы, целью которых было помочь рабочим, могут нанести им вреда, отвлекая инвесторов от капиталовложений и создания рабочих мест.
Ставки налогов и льготы. Чрезмерное налоговое бремя на инвестиции и прибыли также "отпугивает" иностранных предпринимателей. Это бремя состоит не только из налогообложения прибыли, но и с дивидендов, вознаграждений, денежных переводов и других сделок между местными дочерними предприятиями и их материнскими компаниями. Чтобы увеличить свою инвестиционную привлекательность, многие страны предлагают иностранным инвесторам пакеты налоговых и других льгот. Следует, однако, отметить, что льготные программы могут помочь странам привлечь инвестиции при условии, что другие инвестиционные критерии также будут положительными.
Политическая стабильность. Этот аспект является самым важным для принятия решения об инвестировании: инвесторы просто не будут рисковать своим капиталом в нестабильной среде. Стабильная политическая среда дает инвесторам уверенность в том, что законы и нормативные акты, касающиеся инвестиций и рынков, не будут меняться в течение достаточно длительного времени. Кроме сути политических режимов, на восприятие страны как стабильного и привлекательной для иностранных инвестиций влияет также отношение правительственных лиц, лидеров профсоюзов и представителей собственного частного сектора.
Макроэкономическая политика. В странах с неблагоприятным экономическим климатом иностранные инвесторы не будут рисковать своим капиталом, пока экономическая ситуация не стабилизируется. Важнейшим фактором стабильной макроэкономической политики является поддержание низкого и предсказуемого уровня инфляции. Гиперинфляция затрудняет ведение операций - например, просмотр бухгалтерских процедур и операции с наличностью.
Развитость инфраструктуры и служб поддержки. Физические ресурсы страны-получателя (пути, порты, аэропорты, сеть связи, наличие и стоимость энергии) оказывают значительное влияние на себестоимость и эффективность производства и перевозок. Несмотря на то, что страна может соответствовать большинству инвестиционных критериев, если она имеет плохую инфраструктуру, то ей вряд ли удастся получить значительные иностранные инвестиции. Инфраструктура включает также услуги, необходимые для поддержки производственных операций. Это услуги юридических, страховых и бухгалтерских фирм; коммерческих и инвестиционных банков; воздушные, морские и наземные перевозки [7].
Многие страны используют программы поощрения с целью увеличить свою привлекательность для инвесторов. Эти программы включают такие меры, как налоговые и таможенные льготы, скидки и прочее, что способствует снижению себестоимости и улучшению оперативных показателей деятельности иностранных фирм. Хотя эти программы могут принимать различные формы, они могут быть разделены на две категории: программы долгового обязательства, или возврат таможенных пошлин и зоны свободной торговли.
Согласно программам долгового обязательства, или возврата таможенных пошлин, иностранные инвесторы могут создавать предприятия, импортирующие части какого-то изделия, собирают или как-то иначе обрабатывают их, а затем реэкспортируют. Такие предприятия освобождаются от налогов и пошлин на компоненты и готовую продукцию. Чтобы гарантировать реэкспорт данной продукции, такие предприятия подают в местный таможенный орган долговое обязательство, которое аннулируется, когда конечный продукт фактически экспортируется. Это средство защищает местные фирмы, которые производят подобные товары для местного рынка. Прежде всего эта программа привлекает инвесторов тем, что можно снизить издержки производства за счет дешевой рабочей силы. Стране-получателю такие программы обеспечивают создание новых рабочих мест, обучение персонала, привлечение к более высоким технологиям, значительные налоговые поступления.
Зоны свободной торговли, или экспортные зоны предлагают много льгот по импортных тарифов и величины налога на экспорт и прибыли, но только для фирм, создающих предприятия в определенных географических районах. В некоторых случаях такие зоны занимают всю территорию страны.
Иностранные инвесторы часто используют зоны свободной торговли как плацдарм для выхода на рынки третьих стран. Поэтому инвестирование в зоны свободной торговли исходит из следующих факторов:
географическое расположение - близость к главным рынкам как в стране приложения капитала, так и за рубежом;
доступность рынка, то есть наличие соглашений о режиме наибольшего благоприятствования в торговле или право беспошлинного ввоза отдельных товаров, производимых в зонах свободной торговли, в третьи страны. Например, в Доминиканской республике, имеет право беспошлинного ввоза текстильных и швейных товаров в США, было создано большое количество предприятий с иностранными инвестициями, и страна стала крупным экспортером текстиля, швейной продукции и других товаров в Соединенные Штаты;
возможность свободного передвижения товаров, то есть размещение зон свободной торговли неподалеку портов, аэропортов, других транспортных объектов или наличие в этих зонах различных таможенных органов, ускоряет процедуры экспорта и импорта и уменьшает транспортные расходы;
наличие развитой инфраструктуры (внутренний и международный связь, электроэнергия, переработка промышленных отходов), что может быть решающим фактором для инвесторов [8].
Основными формами осуществления иностранных инвестиций являются:
Долевое участие в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами, или приобретение доли действующих предприятий;
Создание предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, филиалов и других обособленных подразделений иностранных юридических лиц или приобретение в собственность действующих предприятий полностью;
Приобретения, не запрещенного законами государства, недвижимого или движимого имущества, включая дома, квартиры, помещения, оборудование, транспортные средства и другие объекты собственности, путем прямого получения имущества и имущественных комплексов или в виде акций, облигаций и других ценных бумаг;
Приобретение самостоятельно или с участием юридических или физических лиц прав на пользование землей и использование природных ресурсов на территории страны;
Приобретение других имущественных прав;
Хозяйственной (предпринимательской) деятельности на основе соглашений о разделе продукции;
В других формах, не запрещенных законами государства, в том числе без образования юридического лица на основании договоров с субъектами хозяйственной деятельности.
Самой распространенной формой иностранных инвестиций в Республике Беларусь являются совместные предприятия или предприятия с иностранными инвестициями. Это предприятие (организация) любой организационно-правовой формы, созданное в соответствии с законодательством РБ, иностранная инвестиция в уставном фонде которого, при его наличии, составляет не менее 10 процентов. Предприятие приобретает статус предприятия с иностранными инвестициями со дня зачисления иностранной инвестиции на его баланс.
При осуществлении иностранных инвестиций инвестор должен учесть их специфику, а именно:
Психологические барьеры. Психологические барьеры обусловлены незнанием экономики, политики и культуры других стран, иностранных языков, методов торговли на финансовых рынках, порядка отчетности и прочее. Поэтому иностранные инвесторы осуществляют свою деятельность через брокеров соответствующих национальных рынков.
Информационные проблемы. У инвестора могут возникать проблемы с получением информации об иностранных рынках и эмитентов. Чаще всего для получения информации для иностранных инвестиций используются международные информационные системы.
Юридические проблемы. В разных странах могут существовать юридические проблемы для иностранных инвесторов, при размещении их капитала и возвращения его с полученным доходом, включая особенности налогообложения. В связи с этим иностранному инвестору следует основательно изучить законодательную и нормативную базу страны, куда будут вкладываться средства.
Дополнительные расходы. Иностранные инвестиции как правило связаны с дополнительными затратами, которые включают в себя: большие комиссионные посредникам на иностранных рынках; большую плату за оформление сделок; большую плату управляющим портфелем иностранных инвестиций.
Риски иностранных инвестиций. Риски, связанные с иностранными инвестициями, включают, во-первых, риски национальных рынков, то есть общие риски для всех инвесторов - резидентов и нерезидентов. Во-вторых, дополнительные риски для нерезидентов связанные с возможным введением ограничений на их деятельность и вывоз капитала и дохода. В-третьих, существуют риски падения курсов иностранных валют, что приводит к уменьшению доходности инвестиций в пересчете на валюту инвестора [9].
Международная инвестиционная деятельность – это совокупность практических действий субъектов по вложению инвестиций за рубеж и иностранных инвестиций. Она перераспределяет в пространстве и времени ресурсы между отдельными субъектами и объектами разных стран. Понятно, что главным субъектом инвестиционной деятельности, принимает решение о вложении средств является инвестор. Его зарубежная деятельность обусловлена развитием хозяйственных связей между странами мира, и зависит она как от объективных экономических законов, так и от политико-экономической цели деятельности национальных государств в мировом политическом и хозяйственном пространстве [10].
Осуществляется международная инвестиционная деятельность в двух направлениях: вывоз капитала и привлечения иностранных инвестиций.
Главной целью частный иностранных инвестиций является экспорт инвестиционного капитала за границу в денежной или товарной форме с целью получения прибыли или расширения экономического влияния.
Главной целью государственный иностранных инвестиций является создание правовых, экономических и организационных условий для устойчивого развития экономики страны, куда вкладываются инвестиции.
В современной экономике иностранным инвестициям отводится 
значительная роль среди факторов, влияющих на экономическое 
развитие стран с развивающейся экономикой. Особенно востребованной формой капиталовложений для развивающихся экономик 
являются прямые иностранные инвестиции (далее ПИИ), которые 
позволяет реализовывать крупные и важные проекты; способствуют 
появлению в стране как новых научных разработок и технологии 
(например, при создании производств), так и новых методов и способов корпоративного управления. Все это способствует повышению эффективности и конкурентоспособности производства.
Беларусь заинтересована в поступлении иностранных инвестиций 
и предпринимает значительные усилия по улучшению инвестиционного климата. В стране принят и действует Инвестиционный кодекс, 
ежегодно разрабатываются годовые программы, принимаются соответствующие постановления и указы, созданы шесть свободных экономических зон и парк высоких технологий, принята стратегия привлечения прямых иностранных инвестиций. Ожидается, что вместе с инвестициями в страну придут новые технологии и менеджерские ноу-хау, которые затем распространятся на отечественные фирмы, приводя к росту их конкурентоспособности и интегрированности в мировую экономику.
Как свидетельствуют данные Национального статистического комитета Республики Беларусь [11], наблюдается неуклонный рост объема как совокупных, так и прямых иностранных инвестиций. Особенно впечатляет объемы ПИИ за 2017 год – 13,2 млрд. долларов. Однако, если учесть, что в данные цифры включены задолженность перед прямым инвестором за товары, работы, услуги, то объемы реальных инвестиций окажутся заметно скромнее – 3,9 млрд. долларов. А если учесть продажу второй половины «Белтрансгаза» российской компании «Газпром» за 2,5 млрд. долларов, остается еще меньшая цифра в 1,47 млрд. долларов.
Таким образом, несмотря на предпринимаемые усилия, Беларусь все еще отстает в привлечении ПИИ от большинства стран региона.  По мнению отечественных предпринимателей, иностранных инвесторов и экономистов, в настоящее время инвестиционный климат Республики Беларусь оценивается как неудовлетворительный. Можно указать на следующие причины неблагоприятного состояния инвестиционного климата в стране:
правовая нестабильность, сопровождающаяся частым изменением действующих законодательных актов, сложное государственное регулирование, регламентируемое множеством постоянно изменяющихся актов и инструкций;
низкие темпы экономических преобразований, выражающиеся, в частности, в медленном характере приватизации;
высокая доля государственной собственности;
небольшая емкость внутреннего рынка, рост скрытой безработицы;
высокий уровень инфляции;
неотрегулированность отношений собственности, в частности на землю;
низкий уровень развития рыночной инфраструктуры, слабая развитость и высокая изношенность производственной и транспортной инфраструктуры;
непостоянство таможенного режима;
недостаточное информирование иностранных инвесторов о возможных объемах, отраслевых и региональных направлениях инвестирования;
сложная система сбора налогов, характеризующая высокое налоговое бремя;
завышенная стоимость приватизационных активов, их низкая 
эффективность;
неотрегулированность ряда внешнеэкономических нормативных актов и соглашений.
Существующая в Беларуси политика по привлечению ПИИ не 
является оптимальной и нуждается в улучшении. Прежде всего, 
необходимо продолжить усилия по дальнейшему привлечению 
прямых иностранных инвестиций на чистой основе. Во-вторых, 
следует пересмотреть политику по привлечению ПИИ в сторону 
усиления ее направленности на стимулирование инвестиций.
Поступление прямых иностранных инвестиций – важнейший 
фактор активизации экономического реформирования в Республике 
Беларусь и формирования высокоэффективной рыночной экономики современного типа [12].
ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ
Расчёт показателей экономической эффективности инвестиционного проекта
Капиталовложения в создание ветропарка (цена приобретения оборудования с учетом затрат на доставку и монтаж) составляют 16200 тыс. руб. Средневзвешенный срок использования активов (горизонт расчета) – 8 лет. Амортизационные отчисления производятся линейным методом. Предполагается, что суммы, вырученные от ликвидации оборудования, покроют расходы по его демонтажу. Выработка электроэнергии составит 39 млн. кВт∙ч в год, средний тариф – 0,32 руб./кВт∙ч, удельные текущие затраты – 0,22 тек руб./кВт∙ч. Ставка налога на прибыль – 18%, норма дисконта – 11%.
Расчёт амортизационных отчислений:
где K – капиталовложения, тыс. р.
T – средневзвешенный срок использования, лет.
Расчёт текущих затрат:
где W – выработка электроэнергии, тыс. кВт·ч;
– удельные текущие затраты, руб./кВт·ч.
Расчёт выручки от реализации:
где  – средний тариф, руб./кВт·ч.
Расчёт прибыли до налогообложения:
Расчёт чистой прибыли:
Расчёт инвестиционного дохода:
В таблице 3.1 представлен расчёт чистого дисконтированного дохода.
Таблица 3.1 – Расчёт чистого дисконтированного дохода
Расчёт чистого дисконтированного дохода:
Чистый дисконтированный доход – это разность между входными и выходными потоками денежных средств с учётом неравноценности эффектов, относящихся к разным моментам времени.
где   – период вложения средств (период строительства);
– инвестиции на t-ом шаге расчёта;
Т – продолжительность жизненного цикла проекта;
Е – ставка дисконтирования (норма дисконта).
Расчёт среднегодового эффекта:
Среднегодовой эффект показывает весь эффект инвестора, но в годовой размерности.
Расчёт индекса доходности:
Индекс доходности – это относительный показатель, характеризующий величину доходов на единицу инвестиционных затрат.
Расчёт внутренней нормы доходности:
Внутренняя норма доходности – это такая ставка дисконтирования, при которой обеспечивается равенство дисконтированных оттоков и притоков, т.е. ЧДД равен 0.
Для расчёта внутренней нормы доходности принимаем значения процентных ставок, равные 14 % и 15 %. В таблице 3.2 представлен расчёт внутренней нормы доходности.
Таблица 3.2 – Расчёт внутренней нормы доходности
Рассчитаем внутреннюю норму доходности по следующей формуле:
где ,  – соответственно наиболее близкие к нулю положительное и отрицательное значения NPV;
,  – коэффициенты дисконтирования при  и  соответственно.
Расчёт простого срока окупаемости:
Простой срок окупаемости – это отрезок времени от начального момента до момента времени, после которого чистый доход становится и в дальнейшем остаётся неотрицательным.
Расчёт дисконтированного срока окупаемости
Дисконтированный срок окупаемости учитывает временную стоимость денег, т.е. при его расчёте денежные потоки дисконтируются и будущие поступления приводятся к настоящему моменту времени.
На рисунке 3.1 представлен финансовый профиль инвестиционного проекта, на рисунке 3.2 – график зависимости чистого дисконтированного дохода от нормы дисконта.
Рисунок 3.1 – Финансовый профиль инвестиционного проекта
Рисунок 3.2 – График зависимости ЧДД от нормы дисконта
Анализ чувствительности инвестиционного проекта
Анализ чувствительности ЧДД к изменению годовой выработки.
Рассчитаем чистый дисконтированный доход, если годовая выработка электроэнергии снизится на 10 %:
Расчёт коэффициента эластичности:
где  и  – соответственно базовое и изменённое значения параметра;
и  – соответственно ЧДД для базового и изменённого вариантов, тыс. р.
Полученное значение коэффициента эластичности показывает высокую чувствительность ЧДД к изменению годовой выработки электроэнергии: при снижении выработки на 1 % ЧДД уменьшается на 7,715 %.
Анализ чувствительности ЧДД к изменению тарифа.
Рассчитаем чистый дисконтированный доход, если тариф снизится на 10 %:
Полученное значение коэффициента эластичности показывает очень высокую чувствительность ЧДД к изменению тарифа: при снижении тарифа на 1 % ЧДД уменьшается на 24,689 %.
Анализ чувствительности ЧДД к изменению текущих затрат.
Рассчитаем чистый дисконтированный доход, если удельные затраты увеличатся на 10 %:
Полученное значение коэффициента эластичности показывает очень высокую чувствительность ЧДД к изменению удельных текущих затрат: при увеличении текущих затрат на 1 % ЧДД уменьшается на 16,974 %.
Анализ чувствительности ЧДД к изменению капиталовложений.
Рассчитаем чистый дисконтированный доход, если капиталовложения увеличатся на 10 %:
Полученное значение коэффициента эластичности показывает высокую чувствительность ЧДД к изменению капиталовложений: при увеличении капиталовложений на 1 % ЧДД уменьшается на 6,715 %.
Анализ чувствительности ЧДД к изменению нормы дисконта.
Рассчитаем чистый дисконтированный доход, если норма дисконта увеличится на 10 %:
Полученное значение коэффициента эластичности показывает высокую чувствительность ЧДД к изменению нормы дисконта: при увеличении нормы дисконта на 1 % ЧДД уменьшается на 3,27 %.
Анализ устойчивости инвестиционного проекта
Расчёт критического значения прибыли до налогообложения:
где – критическое значение инвестиционного дохода, тыс. р.
где  – критическое значение чистой прибыли, тыс. р.
где – критическое значение прибыли до налогообложения, тыс. р.
Расчёт минимальной годовой выработки и запаса устойчивости:
где  – критическое значение параметра.
Расчёт минимального тарифа и запаса устойчивости:
Расчёт максимальных текущих затрат и запаса устойчивости:
Расчёт максимальных капиталовложений и запаса устойчивости:
Расчёт максимальной нормы дисконта и запаса устойчивости:
В таблице 3.3 представлены итоги анализа чувствительности и устойчивости инвестиционного проекта.
Таблица 3.3 – Итоги анализа чувствительности и устойчивости проекта
Исходя из анализа можно сделать вывод, что инвестиционный проект не является устойчивым, т. к. обладает высокой чувствительностью ко всем параметрам и низким запасом устойчивости. Наиболее устойчив проект к увеличению нормы дисконта, наименее устойчив к снижению тарифа.
Расчёт показателей экономической эффективности инвестиционного проекта показал, что данный проект целесообразен, т. к. все критерии свидетельствуют о его эффективности:
чистый дисконтированный доход составил 2133,06 тыс.р. (ЧДД>0);
индекс доходности равен 1,13, что свидетельствует об устойчивости (ИД>1);
внутренняя норма доходности выше заданной нормы дисконта и составила 14,6% (при E = 11%):
срок окупаемости меньше горизонта расчета, а именно  = 6,66 года (при Т = 8 лет).
Выбор более эффективного инвестиционного проекта
Руководством предприятия рассматривается вопрос о целесообразности инвестирования. Имеются два проекта – А и В, требующих равных объемов инвестируемых средств. Норма дисконта принята 12 %. Ожидаемые денежные потоки, генерируемые этими проектами, представлены в таблице.
Таблица 3.4 – Денежные потоки проектов, тыс. у.е.
Расчёт показателей эффективности каждого проекта:
расчёт чистого дисконтированного дохода (по формуле 3.7):
расчёт индекса доходности (по формуле 3.9):
расчёт внутренней нормы доходности (по формуле 3.10):
расчёт срока окупаемости (по формуле 3.12):
В случае, если проекты независимые, могут быть приняты оба проекта, т. к. у обоих проектов ЧДД > 0, ИД > 1, ВНД > Е,  < Т.
В случае, если проекты взаимоисключаемые, то более предпочтителен проект А, т. к. , , , .
Расчёт точки Фишера (значения нормы дисконта, при которой ЧДД проектов равны):
Рисунок 3.3 – График зависимости ЧДД от нормы дисконта
Расчёт денежного потока гипотетического проекта:
Расчёт ЧДД гипотетического проекта при Е = 6%:
Расчёт ЧДД гипотетического проекта при Е = 7%:
ВНД гипотетического проекта:
Проверка правильности определения :
Соответственно, при Е < 6,22% будет наблюдаться конфликт в ранжировании двух проектов по ЧДД и ВНД, т. к. ЧДД проекта А окажется меньше, чем у проекта В, при том, что ВНД проекта А выше, чем ВНД проекта В. При Е > 6,22% проект А окажется лучше как по ЧДД, так и по ВНД.
При норме дисконта 4,5% возникает конфликт критериев, т. к. Е < 6,22% и проект В, худший по ВНД, становится лучшим по ЧДД. При норме дисконта 8% предпочтительнее проект А, т. к. Е > 6,22%. В подтверждение приведён расчёт ЧДД для обоих проектов при норме дисконта 4,5% и 8%.

В данной курсовой работе были решены все поставленные задачи и вопросы. В первой главе был рассмотрен вопрос о понятии инвестиционного проекта, представляющего собой мероприятие, предполагающее определенные вложения капитала с целью получения доходов в будущем. Были рассмотрены его основные элементы, а также приведен финансовый профиль гипотетического инвестиционного проекта. Далее был рассмотрен жизненный цикл инвестиционного проекта, его основные стадии и этапы, а также была приведена принципиальная структура жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта.
Во второй главе был рассмотрен вопрос о формах и способах привлечения иностранных инвестиций, главные критерии инвестиционной привлекательности стран, факторы, влияющие на инвестирование в зоны свободной торговли, а также иностранные инвестиции в РБ.
В третьей главе приведено обоснование инвестиционных решений. Расчёт показателей экономической эффективности инвестиционного проекта показал, что данный проект целесообразен, т. к. все критерии свидетельствуют о его эффективности:
чистый дисконтированный доход составил 2133,06 тыс.р. (ЧДД>0);
индекс доходности равен 1,13, что свидетельствует об устойчивости (ИД>1);
внутренняя норма доходности выше заданной нормы дисконта и составила 14,6% (при E = 11%):
срок окупаемости меньше горизонта расчета, а именно  = 6,66 года (при Т = 8 лет).
Далее был проведен анализ чувствительности инвестиционного проекта. В ходе анализа было установлено, что инвестиционный проект не является устойчивым, т. к. обладает высокой чувствительностью ко всем параметрам и низким запасом устойчивости. Наиболее устойчив проект к увеличению нормы дисконта, наименее устойчив к снижению тарифа.
После проведения анализа по выбору более эффективного инвестиционного проекта можно сделать следующие выводы:
в случае, если проекты независимые, могут быть приняты оба проекта, т. к. у обоих проектов ЧДД > 0, ИД > 1, ВНД > Е,  < Т;
в случае, если проекты взаимоисключаемые, то более предпочтителен проект А, т. к. , , , ;
при Е < 6,22% будет наблюдаться конфликт в ранжировании двух проектов по ЧДД и ВНД, т. к. ЧДД проекта А окажется меньше, чем у проекта В, при том, что ВНД проекта А выше, чем ВНД проекта В. При Е > 6,22% проект А окажется лучше как по ЧДД, так и по ВНД;
при норме дисконта 4,5% возникает конфликт критериев, т. к. Е < 6,22% и проект В, худший по ВНД, становится лучшим по ЧДД. При норме дисконта 8% предпочтительнее проект А, т. к. Е > 6,22%. В подтверждение приведён расчёт ЧДД для обоих проектов при норме дисконта 4,5% и 8%.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Велесько, Е.И. Инвестиционное проектирование: учебное пособие. – Минск: БГЭУ, 2003. - 225 с.
Бабук, И. М. Инвестиционное проектирование  /  И.М. Бабук. – Минск: БНТУ, 2003. - 149 с.
Инвестиционное проектирование : методические указания / сост.: А.И. Баранников, Е.А. Кравчук. – Минск : БНТУ, 2013. - 17 с.
Инвестиционное проектирование : методические указания / Белорусский национальный технический университет, Кафедра "Экономика и организация энергетики" ; сост. А. И. Баранников. - Минск : БНТУ, 2007. - 55 с.
Махлин, Г. Е. Инвестиционное проектирование : курс лекций / Г.Е. Махлин. – Минск : Современные знания, 2006. - 108 с.
Дейнеко В.А. Привлечение иностранных инвестиций: состояние и развитие процесса // Финансы. - 2000.  - 21 с.
Способы и формы привлечения иностранных инвестиций [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://studbooks.net/ – Дата доступа: 18.11.2021.
Ахметов К. Проблемы деятельности иностранных инвесторов и коммерческих организаций с иностранными инвестициями // Актуальные проблемы международного публичного и частного права: Сборник научных трудов. Пермь, 2009. - 77 с.
Бабина А. Система привлечения прямых иностранных инвестиций в Республику Беларусь и международная практика // Планово-экономический отдел. - 2007.  - 19 с.
Моисейчик Г.И. Инвестиционный климат в Республике Беларусь // Белорусский экономический журнал. 2009. - 23 с.
Иностранные инвестиции // Национальный статистический комитет Республики Беларусь. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://belstat.gov.by/ – Дата доступа: 18.11.2021.
Анушкин, А. Ю. Привлечение иностранных инвестиций в экономику Республики Беларусь / А. Ю. Анушкин. – Минск : БНТУ, 2016. - 10 с.