В первой главе рассмотрены теоретические вопросы по теме исследования.
Известны три общих подхода к оценке бизнеса, каждый из которых предлагает свои методы. Все они помогают определить стоимость компании относительно определенной даты.
Выбирая подход и метод, нужно учитывать многие показатели: размер компании, форму организации бизнеса, цель оценки – для продажи, для оформления процедуры банкротства, для инвестиций. Часто оценка позволяет сделать выводы для дальнейшего развития: о целесообразности тех или иных активов, о возможностях расширения бизнеса и др.
Затратный подход к оценке бизнеса (балансовые методы). Затратный подход предполагает оценку компании с точки зрения издержек. Как правило, балансовая стоимость ее активов может не совпадать с рыночной. Поэтому здесь требуется корректировка баланса. Этот подход применяют для бизнесов, которые не дают стабильных доходов: если компания образована недавно, либо находится в процессе ликвидации. Такой метод помогает определить рыночную стоимость активов, из которой вычитается величина обязательств компании и выводится сумма собственного капитала.
Затратный подход к оценке бизнеса предлагает следующие методы.
Метод чистых активов. К основным балансовым методам оценки бизнеса относится метод чистых активов. С его помощью можно подсчитать рыночную стоимость активов компании, а затем вычесть величину ее обязательств.
Метод ликвидационной стоимости. Этот метод помогает определить сумму, которую удастся выручить, если будет принято решение о продаже всех активов.
Доходный подход к финансовой оценке бизнеса предполагает работу с доходами компании. Цена фирмы или предприятия оказывается напрямую зависимой от выручки. То есть, высчитывается цена дохода, который можно будет получить от компании в дальнейшем.
Методы доходов популярны в тех случаях, когда оценка бизнеса организуется ради запуска новых проектов и каких-то управленческих решений относительно развития в целом.
Доходные методы используют достаточно часто, но их сложно назвать незаменимыми. Для получения более объективных результатов хорошо иметь представление обо всех методах оценки бизнеса.
В идеале эффективнее, когда компания-оценщик принимает решение об использовании нескольких методов и подходов.
Сравнительный подход предполагает при расчетах использовать сведения о компаниях, которые похожи на ту, что оценивается. Цена бизнеса определяется в зависимости от того, за какую сумму на рынке продаются похожие компании.
Поэтому здесь важна достоверность информации о компаниях-конкурентах. Компаний-близнецов на рынке очень мало, поэтому сравнительный подход к оценке бизнеса эксперты применяют достаточно редко.
Во второй главе проведен анализ ПАО «Сургутнефтегаз». Выводы по анализу.
Сравнительный подход.
Этот метод оценки для компании достаточно репрезентативен, но из-за больших депозитных вложений и переоценки валюты компания получает большую часть прибыли от прочей деятельности. В связи с этим оценивать компанию правильнее всего через мультипликатор EV/S.
Доходный подход.
Оценка компании по доходному подходу, является наиболее показательной с точки зрения дисконтирования дивидендов, мы получаем целевую стоимость привелигированных акций. Так как компания стабильно платит дивиденды и направляет 7% от прибыли на привилегироавнные акции, данный метод является наиболее подходящим для оценки.
Затратный подход.
В случае наихудшего варианта развития событий производственно-имущественный комплекс ПАО «Сургутнефтегаз» будет иметь существенную ценность для акционеров. Цена активов, которыми компания будет обладать при ликвидации предприятия, выше рыночной стоимости акции, в основном это связано с размещенными депозитами. Поэтому такой метод оценки нерепрезентативен.
В современных международных рыночных условиях стабильная деятельность ПАО «Сургутнефтегаз» зависит от умения данной компании правильно использовать все имеющиеся в его распоряжении ресурсы.
Как показывают данные за рассматриваемый период, одним из важнейших резервов себестоимости продукции и получения прибыли является снижение непроизводственных расходов и потерь.
Масштабность и важность нефтегазовой отрасли в любой стране мира просто неоспорима. Топливные ресурсы обеспечивают энергией не только всю промышленную сферу стран, но и практически все сферы человеческой жизнедеятельности.
Если кратко описать основные процессы, из которых состоит нефтяная промышленность, то получаем следующее:
Добыча углеводородов – сложнейший процесс, состоящий, в первую очередь, из поиска месторождений, бурения скважин, добычи и очистки от воды серы и других примесей;
Транспортировка нефти и газа от мест добычи до специализированных предприятий. Данные предприятия уже осуществляют доставку сырья потребителю по средствам трубопроводного, водного, автомобильного и железнодорожного транспорта;
Переработка сырых углеводородных энергоносителей производится для получения разных типов нефтепродуктов, которые подразделяются на различные химические составы и выпускаются под различными марками.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
Антилл Н. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО / Антилл Н. пер. с англ. - М.: Республика, 2017. - 440 с.
Барташевич Н.И. Методические подходы к оценке стоимости организаций / Барташевич Н.И. // Инновационное развитие экономики. - 2014. - № 1 (18). - С. 22-25.
Бухарин Н.А. Определение рыночной стоимости пакета акций / Бухарин Н.А., Дмитриев С.Ю. // Имущественные отношения в РФ. - 2018. - № 5. - С. 15-27
Бухарин Н.А. Оценка и управление стоимостью бизнеса: учеб. пособие / Бухарин Н.А., Озеров Е.С., Пупенцова С.В., Шаброва О.А. – СПб: ЭМ-НиТ, 2018 – 238 с.
Бычков А.К. О миноритарном акционере замолвите слово / Бычков А.К. // ЭЖ-Юрист. - 2014. - №27. - С.12.
Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Учебник, 3-е издание / Валдайцев С.В. – М.: Издательства: ТК Велби, Проспект, 2018 г. - 576 стр.
Грязнова А.Г. Оценка бизнеса Учебник. / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. 2-е издание, перераб. и доп. - М.: Проспект, 2018 г. - 736 с.
Гусейнов Б.М. Проблемы расчета коэффициента бета при оценке стоимости собственного капитала методом CAPM для российских компаний / Гусейнов Б.М. // Финансовый менеджмент. - 2019. - № 1. - С. 76-83.
Джеймс Р. Хитчнер. Три подхода к оценке стоимости бизнеса / Джеймс Р. Хитчнер. – М.: Маросейка, 2018 г. - 304 с.
Есипов В.Е. Оценка бизнеса. / Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. 2-е изд.- СПб.: Республика, 2017. - 464 с.
Есипов В.Е. Оценка бизнеса. Полное практическое руководство. Серия: Профессиональное издание для бизнеса / Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. – М.:Издательство: Эксмо, 2018 г. - 352 с.
Иванов И.В. Оценка бизнеса: Методы и модели оценки стоимости предприятий традиционных и наукоемких отраслей: Учебное пособие / Иванов И.В., Баранов В.В. - М., 2017. - 168 с.
Карцев П.В. Обзор практики применения доходного подхода к оценке бизнеса / Карцев П.В., Аканов А.А. // Вопросы оценки. - 2015. - № 2. -С. 2-19.
Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2017. - 288 с.
Козырь Ю.В. Идентификация объектов оценки в процедурах оценки бизнеса / Козырь Ю.В. // Вопросы оценки. - 2016. - № 3. - С. 24-32.
Косорукова И.В. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса / Косорукова И.В., Секачев С.А., Шуклина М.А. – М.: Издательство «Московская финансово-промышленная академия», 2018. - 672 с.
Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ.— 3-е изд. / Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. М.: Олимп-Бизнес, 2018. — 576 с. ил.
Криворотов В.В. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: Учебное пособие. / Криворотов В.В., Мезенцева О.В. - М.: Виланд, 2015.- 111 с.
Лопатников Л.И. Оценка бизнеса. Словарь-справочник / Лопатников Л.И., Рутгайзер В.М. – М.: Издательство «Маросейка», 2019. – 306 с.
Локтионова Е.А. Особенности применения методов оценки рыночной стоимости акций по отношению к различным группам акций / Локтионова Е.А. // Известия Иркутской государственной экономической академии (Байкальский государственный университет экономики и права). - 2015. - № 1. - С. 7.
Масленкова О.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Масленкова О.Ф. – М.: Издательство «КноРус», 2016. - 288 с.
Мочулаев В. Е. Расчет собственного оборотного капитала и учет его фактического значения при определении стоимости предприятия / В. Е. Мочулаев // Молодой ученый. — 2016. — №1. — С. 165-169.
Натенберг Ш. Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли. Пер. с англ. / Натенберг Ш. - М.: Виланд, 2017. - 544 с.
Попков В.П. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: Учеб.пособие / Попков В.П., Евстафьева Е.В. - СПб., 2017. - 240 с.
Просветов Г.И. Оценка бизнеса. Задачи и решения. Учебно-методическое пособие. 3-е изд., доп. - М.: 2018.-238 с.
Прусакова М.Ю. Оценка финансового состояния предприятия: методики и приемы. М., 2018. - 80 с.
Роберт Ф. Райлли Оценка бизнеса – опыт профессионалов Роберт Ф. Райлли, Роберт П. Швайс. - Издательство «Квинто-Консалтинг», 2018. - 408 с.
Ронова Г. Н., Оценка стоимости предприятий: Учебно-методический комплекс / Ронова Г. Н., Королев П. Ю., Осоргин А. Н., Хаджиев М . Р. – М.: Изд. центр ЕАОИ , 2018. – 157 с.
Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. - 2-е издание - Издательство: Маросейка, 2018 г. 432 стр.
Салманов О.Н. Оценка стоимости отелей и ресторанов с помощью метода мультипликаторов / Салманов О.Н. // Сервис в России и за рубежом. - 2017. - № 3. - С. 192-199.
Симионова Н.Е. Методы оценки имущества. Бизнес, недвижимость, земля, машины, оборудование и транспортные средства - Издательство «Феникс», 2018. - 368 с.
Тюрин А.И. Стоимость компании и пути ее повышения / Тюрин А.И. // Актуальные направления научных исследований XXI века: теория и практика. - 2017. - № 2. - С. 319-326.
Хаббард Дуглас. Как измерить все, что угодно. Оценка стоимости нематериального в бизнесе. - Издательство «Олимп-Бизнес», 2019. – 298 с.
Хитчнер Д. Новые сферы использования методов оценки стоимости бизнеса/ под ред. Рутгайзера В.М. - Издательство «Маросейка», 2019. – 352 с
Царев В.В. Оценка конкурентоспособности предприятий (организаций). Теория и методология: Учебное пособие / Царев В.В., Кантарович А.А., Черныш В.В - М. 2018. 799 с.
Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг - М., 2015. - 190 с.
Шатраков А.Ю. «Стоимость предприятий при интеграционном процессе» / Шатраков А.Ю., Комков Н.И., Мерсиянов А.А., Шамин М.А. - Изд-во ЗАО «Экономика», М. – 2018.
Шпилевская Е.В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Шпилевская Е.В., Медведева О.В. - Издательство «Феникс», 2018. – 352 с.
Щербаков В.А. Организация и планирование бизнеса / Щербаков В.А., Щербакова Н.А. - Издательство «Омега-Л», 2016 - 320 с.
ПАО «Сургутнефтегаз»: [сайт] // URL: https://www.surgutneftegas.ru/ (дата обращения 21.01.2020)
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС
В тыс. руб.
Продолжение приложения 1
Продолжение приложения 1
Продолжение приложения 1
ПРИЛОЖЕНИЕ 2
ОТЧЕТ О ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТАХ
В тыс. руб.
Продолжение приложения 2
